表1，制冷空調(diào)企業(yè)上市公司2010年中報部分數(shù)據(jù)一覽表

　　本數(shù)據(jù)來源于各上市公司公布的截至上半年報表，包括家用空調(diào)、商用空調(diào)、壓縮機以及空調(diào)配件的數(shù)據(jù)，其中四川長虹冰箱與空調(diào)的數(shù)據(jù)無法分割，故顯示在一起

　　從中報數(shù)據(jù)顯示出的特點，我們不難發(fā)現(xiàn)制冷空調(diào)行業(yè)在上半年還是發(fā)生了一些顯著的變化。在這些變化的后面，可以看到中國空調(diào)產(chǎn)業(yè)與整體經(jīng)濟形勢的變化有關，既有行業(yè)企業(yè)伴隨國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展而發(fā)展的脈絡，又可以從中解讀出不同企業(yè)反映出不同的變化�？梢灾v，中報數(shù)據(jù)是客觀的反映了中國制冷空調(diào)產(chǎn)業(yè)成長的過程，也是客觀的記錄了各個企業(yè)不同的境遇，從中報的后面也可以解讀出企業(yè)發(fā)展中遇到的問題。

　　第一，主營業(yè)務收入普遍出現(xiàn)增長。從一覽表中不難發(fā)現(xiàn)，主營業(yè)務都出現(xiàn)了比較大的增長，平均增幅在44.99%。

　　增幅最大的板塊是配件，平均增幅為72.34%。康盛股份的制冷鋁管增幅在410.52%，常發(fā)股份的主營空調(diào)兩器增幅在115.57%，盾安環(huán)境的制冷配件增幅在58.83%，均高于行業(yè)平均水平。只有康盛股份的制冷管路增幅為30.53低于行業(yè)平均水平，而雙良節(jié)能的換熱器增幅為-56.43%、空冷器增幅為-52.63%。

　　傳統(tǒng)中央空調(diào)上市公司煙臺冰輪、盾安環(huán)境、國祥制冷、雙良制冷四家上市公司，制冷空調(diào)主機業(yè)務平均增長幅度為45.37%，略高于行業(yè)平均水平。專業(yè)中央空調(diào)企業(yè)增長幅度大于家用空調(diào)企業(yè)，主要在于相比基數(shù)比較低，受惠于政府刺激政策的大型項目投資較多，且行業(yè)處于高速增長時期。

　　家用空調(diào)平均增長幅度為32.87%，低于制冷行業(yè)平均增長幅度。原因在于，家用空調(diào)的基數(shù)已經(jīng)比較大，而且是連續(xù)多年高增長，行業(yè)已經(jīng)進入平穩(wěn)發(fā)展時期。增長幅度最大的為志高，上半年銷售收入46億元，與上年度同比增長54.8%，名列家用板塊增幅第一。同比增長幅度最小的為春蘭，春蘭上年度中報銷售收入為3.10.億元，今年中報收入3.38億元，增長幅度僅9.15%。曾經(jīng)的績優(yōu)股春蘭，銷售額已經(jīng)滑落的僅為其他公司的一個零頭，令業(yè)內(nèi)與投資者不忍再仔細辨讀。

　　專業(yè)制冷壓縮機企業(yè)及涉及壓縮機制造的有三家，丹甫股份、海立股份與春蘭股份，壓縮機企業(yè)的平均增幅為52.15%，也高于行業(yè)平均增長水平。壓縮機制造企業(yè)增長高于行業(yè)平均水平，受益于整機企業(yè)需求旺盛的延伸。

　　制冷空調(diào)行業(yè)能夠出現(xiàn)整體增長，主要受益于上半年政府繼續(xù)實施刺激國內(nèi)消費與加大國內(nèi)投資，使得作為消費相對末端的制冷空調(diào)景氣度一直在高位運行。家用空調(diào)，受惠于政府“家電下鄉(xiāng)”、“節(jié)能惠民”、“以舊換新”三項政策，這三項政策已經(jīng)明確的是可以持續(xù)到明年上半年。中央空調(diào)，主要是國家刺激經(jīng)濟增長的基礎建設及大工程項目投資的帶動，而且作為項目的下游，在中央空調(diào)產(chǎn)品的選擇使用上一般都是在項目的后期，政府應對進入危機及各區(qū)域、行業(yè)振興的投入，很多項目完結要延伸到今后幾年內(nèi)。因此，中央空調(diào)的受惠還在陸續(xù)釋放過程中。據(jù)分析，制冷空調(diào)行業(yè)增長有可能還能持續(xù)相當長的一段時期。

　　第二，制冷空調(diào)行業(yè)的盈利能力普遍出現(xiàn)負增長。有些人寫文章說今年空調(diào)企業(yè)賺的是盆滿缽滿，其實這種描述與定義是不符合實際的。今年銷售額相對上年度出現(xiàn)明顯增長是客觀的，但是企業(yè)普遍的盈利水平下滑也是顯而易見的。

　　從毛利率水平看，整體制冷空調(diào)行業(yè)的平均毛利率為20.42%，較上年度僅增長5.04%。如果扣除志高上年度基數(shù)小而導致的增幅達到104.97%以及春蘭壓縮機占比很小的因素，行業(yè)整體增幅就處于負增長狀態(tài)。即就是如此，5.04%的毛利率增長幅度也要大大低于銷售額44.99%的增長幅度。一方面表明，在銷售量大幅度增長的市場環(huán)境下，經(jīng)營質(zhì)量并沒有得到同步提升，說明在一定程度上市場需求的擴大，是建立在犧牲經(jīng)營質(zhì)量的前提之下;另一方面表明，由于行業(yè)轉(zhuǎn)型升級帶來了成本的壓力，同時2010年緣于原材料價格大幅度上漲造成的成本壓力，也在中期報表中得到了明顯的體現(xiàn)。以銅材為例，2009年春節(jié)前后銅價為26000元/噸，進入到2010年春節(jié)前后銅價上漲到50000元/噸，一年時間內(nèi)上漲幅度達到90%。數(shù)據(jù)表明全行業(yè)成本壓力越來越大，盈利增長速度放緩甚至出現(xiàn)下滑。

　　具體到細分行業(yè)上，傳統(tǒng)中央空調(diào)毛利率最高，達到29.79%;其次是配件行業(yè)，毛利率是19.36%;再次是壓縮機，毛利率為15.78%;家用空調(diào)最低，毛利率僅有14.99%。具有針對性產(chǎn)品的中央空調(diào)行業(yè)毛利率是普通家電產(chǎn)品的家用空調(diào)的二倍，可見個性化產(chǎn)品的毛利率要高于普通商品的毛利率。

　　從具體企業(yè)來說，志高的毛利率增長幅度為104.97%，為行業(yè)增幅最快，但毛利率卻只有5.96%，遠遠低于行業(yè)平均水平。毛利最高的是雙良的主業(yè)溴化鋰，高達46.66%，超過行業(yè)平均水平一倍以上。家用空調(diào)規(guī)模在制冷空調(diào)行業(yè)中最大，但是毛利率水平卻是最低的。這也符合行業(yè)競爭激烈的市場現(xiàn)實狀況，也符合行業(yè)集中度提高后價格利潤的走勢規(guī)律。

　　總體而言，從盈利能力以及毛利率水平綜合考察，制冷空調(diào)行業(yè)中報顯示的狀況并不盡如人意，一半以上企業(yè)的毛利率增長都處于負增長狀態(tài)，需要引起企業(yè)以及投資者的高度重視。

　　第三，美的首次在綜合銷售數(shù)據(jù)上開始超越格力。在2010年中報之前，任何一次公開數(shù)據(jù)都是格力領先于美的，也就造成了格力多年來一直領跑行業(yè)，美的則一直采取跟隨戰(zhàn)術。當然這主要是上市公司在報表上是家用空調(diào)與中央空調(diào)數(shù)據(jù)沒有分開，由于家用空調(diào)方面美的一直以來落后格力，所以在綜合數(shù)據(jù)上格力一直領先美的。雖然在中央空調(diào)上美的比格力起步早，一直處于領先的地位，但由于中中央空調(diào)所占的比例較小，僅為家用空調(diào)的1/8左右，仍無法改變整體數(shù)據(jù)上格力領先的狀況。2010年中報卻顯示，美的空調(diào)銷售達到258.55億元，超過格力的229.72億元，超越幅度在一成以上，主要是美的在家用空調(diào)上也已經(jīng)接近或超越格力，加上在中央空調(diào)上一直領先于格力，才會出現(xiàn)中報數(shù)整體據(jù)超越格力。

　　不僅如此，在利潤額上，美的的47.42億元也高于格力的37.39億元，表明美的的經(jīng)營質(zhì)量也高于格力。還有，在毛利率上美的的18.34%高于格力16.27%兩個百分點。一系列數(shù)據(jù)表明，美的制冷空調(diào)業(yè)務已經(jīng)開始全面超越格力，成為行業(yè)新的龍頭老大。美的能夠在空調(diào)的銷售總量及經(jīng)營質(zhì)量上超越格力，主要得益于美的近兩年來實施的發(fā)展戰(zhàn)略的成功，一方面從產(chǎn)品上領先行業(yè)。主要體現(xiàn)在成功的轉(zhuǎn)型變頻的戰(zhàn)略，在家用空調(diào)的變頻產(chǎn)品推廣上美的明顯領先于格力;另一方面美的在區(qū)域市場上與經(jīng)銷商合資銷售公司模式已經(jīng)全面鋪開，扁平化的網(wǎng)絡布局可以與格力的渠道抗衡。包括今年以來美的對中央空調(diào)營銷體系的整合優(yōu)化，都對美的在區(qū)域市場超越競爭品牌奠定了堅實的基礎。

　　第四，行業(yè)格局需要有一個新的認識。從制冷空調(diào)業(yè)務格局來看，家用空調(diào)的主流企業(yè)基本都在上市公司之列，如國內(nèi)企業(yè)格力、美的、海爾、海信科龍、志高都成為上市公司的收入來看，格力、美的半年的銷售金額超過200億元，銷售金額占第一的美的與第三名之間的差距有四倍，與其它品牌拉開的距離已經(jīng)非常明顯。占主營業(yè)務的比例上看，志高是一個純粹專業(yè)的空調(diào)制造企業(yè)，格力、春蘭空調(diào)業(yè)務收入也占主營業(yè)務收入的90%以上，可以算得上是一個專業(yè)空調(diào)企業(yè)。美的的空調(diào)業(yè)務收入占主營業(yè)務比例在66.25%，已經(jīng)從一個專業(yè)空調(diào)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合家電企業(yè)。海爾、海信科龍空調(diào)業(yè)務占比分別僅為20.69%與32.99%，空調(diào)在主營業(yè)務中的占比均低于三成，不能再算是純粹的空調(diào)企業(yè)。不在上市公司之列的奧克斯、格蘭仕空調(diào)銷售金額也就在上市公司第三名之后，不會對行業(yè)格局造成變化造成大的影響。也就是說，空調(diào)上市公司的狀況代表了整個空調(diào)行業(yè)基本狀況。

　　而傳統(tǒng)中央空調(diào)與壓縮機、配件企業(yè)，上市公司的占比并不多。據(jù)統(tǒng)計，中央空調(diào)企業(yè)主機在國內(nèi)有超過100多家，而上市公司連十家都不到。所占比例非常至少，根本不能從上市公司中反映出行業(yè)的整體現(xiàn)狀。這一現(xiàn)狀既充分表明中央空調(diào)行業(yè)產(chǎn)品具有針對性與個性化的特征，相對比較分散且難以集中是其固有的個性，同時也表明中央空調(diào)產(chǎn)業(yè)正處于行業(yè)成長歷史的初期，行業(yè)的集中度遠沒有達到家用空調(diào)的那種集中度。還有集中地過程不僅難度大，而且時間需要很長。在國內(nèi)，壓縮機企業(yè)多為外資獨資或者是合資企業(yè)，比如松下、三洋、美芝等都是合資企業(yè)，上市的海立股份也是屬于合資企業(yè);而丹甫股份與春蘭的壓縮機為國內(nèi)企業(yè)，但是在制冷行業(yè)的比例非常小，不能全面反映行業(yè)的整體狀況。配件企業(yè)，有一定知名度的在國內(nèi)有數(shù)千家之多，主要分布于兩器、塑殼、電機、風扇等細分行業(yè)，我們在表中所列的上市這幾家企業(yè)，不能完全代表行業(yè)的基本情況緣于制冷空調(diào)行業(yè)涉及配件方面很多，我們并沒有把所有的涉及制冷空調(diào)企業(yè)全部選取進來。

　　第五，一些上市公的現(xiàn)狀令業(yè)內(nèi)惋惜。春蘭曾經(jīng)是中國空調(diào)第一品牌，也曾經(jīng)是為數(shù)不多的家電績優(yōu)股，但如今中報僅有3.38億元的銷售收入，在格力、美的超過200多億元的銷售額面前不知是否汗顏，與上市公司中相比較最近的海信科龍相比，也僅為人家的十分之一，況且海信科龍是綜合型家電企業(yè)，空調(diào)業(yè)務僅占主營業(yè)務的三成，而春蘭的空調(diào)占據(jù)主營業(yè)務85.03%的份額。因此，春蘭國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)業(yè)中的地位已經(jīng)十分輕微。今年適逢國家刺激內(nèi)需出臺諸多扶持政策，春蘭都沒有借助政策重新振作跡象�？磥泶禾m的管理層應該好好檢討一下自己的發(fā)展策略，否則在國內(nèi)空調(diào)的江湖上將很難再覓春蘭的身影。

　　雙良曾經(jīng)是是中央空調(diào)的龍頭企業(yè)之一，上市時曾用名是雙良股份，主營業(yè)務一直以來都是標明為制冷空調(diào)，業(yè)內(nèi)也一直以來把雙良作為典型的中央空調(diào)企業(yè)對待。但是，研讀報表不難發(fā)現(xiàn)，雙良的中央空調(diào)主業(yè)其實名不副實，溴化鋰主機僅占全部業(yè)務19.15%，還有換熱器占2.05%，空冷器6.69%，制冷空調(diào)業(yè)務加起來還不足整體業(yè)務的30%。70%以上為化工業(yè)務，不能算作是純粹的制冷空調(diào)企業(yè)。

　　從上述中報研讀中可以感受到制冷空調(diào)行業(yè)上半年的狀況是喜憂參半。喜的是行業(yè)整體隨著國內(nèi)經(jīng)濟的高速發(fā)展，在規(guī)模上同步得到了高速的發(fā)展，而且行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級正處于進行之中;憂的是在規(guī)模擴大的情況之下，行業(yè)的利潤增長水平增長幅度偏小，說明行業(yè)的盈利能力得到挑戰(zhàn)。需要業(yè)內(nèi)加以格外的關注，畢竟投資者對上市公司期待的不僅是規(guī)模，更重要的還是利潤回報。

　　當然，中報畢竟沒有年報那么嚴謹，但還是能夠反應企業(yè)經(jīng)營的基本狀況。因此，對關注國內(nèi)制冷空調(diào)企業(yè)的專業(yè)人士以及投資者來說，解讀好中報對了解制冷空調(diào)產(chǎn)業(yè)變化十分重要，既有利用全面認識制冷空調(diào)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，更有利于進行同行企業(yè)之間的對比，發(fā)現(xiàn)與提出問題并找到解決的方案，促使我國制冷空調(diào)產(chǎn)業(yè)能夠保持長久良性發(fā)展。

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